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文章来源：时代周报聚盈策略
狂飙上涨近半年，刷新历史高点超过20次后，全球黄金价格进入了一个调整期。
6月30日，现货黄金一度跌破3250美元/盎司，连续两周下跌，并刷新一个月新低。
分析认为，这主要受到近期地缘冲突缓和、经济数据回暖，美联储不急于降息言论等多重利空因素影响。但在全球地缘政治冲突不断、经济形势复杂多变的整体环境下，作为“避险资产”和“硬通货”，黄金的价值依旧受到广泛关注。
今年以来黄金价格已经涨超20%（图源：wind）
不只普通投资者对黄金“上头”，全球央行也正为黄金疯狂。
世界黄金协会于近日发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（以下简称《调查》）显示，95%的受访央行认为，未来12个月内全球范围内的央行都会继续增持黄金，这一比例创下了自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录。而近43%的央行明确表示，计划在未来一年内增加自身黄金储备。
另据国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）公布的一项调查结果，参与调查的32%央行计划在未来12至24个月内增加黄金敞口，这是过去5年来最高数值。
我国央行数据也显示，2025年5月末，我国黄金储备为7383万盎司，较4月末增加6万盎司，已连续七个月稳步增长。
全球央行“购金潮”体现资产配置逻辑的转变，也出于对黄金走势的乐观。不过，对于金价后续走势，不同机构的预测之间现出巨大的分歧。
高盛认为，2025年全球央行的黄金购买量仍将强劲聚盈策略，预计黄金价格的涨势将继续超过白银。基本预期年底金价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。在极端尾部情景下，预计黄金到2025年底可能会触及每盎司4500美元。
花旗集团则预计，未来几个季度金价将跌破每盎司3000美元。到2026年下半年，金价预计回落至每盎司2500 - 2700美元区间。
如何理解黄金价格近期走势？全球央行“购金潮”背后的的逻辑是什么？带着这些问题，时代周报日前专访了世界黄金协会全球央行兼亚太区（中国除外）负责人樊少凯。在樊少凯看来，尽管黄金的重要性正被越来越多的人发现，但他不认为黄金会更多地恢复其在全球金融体系中“货币属性”。
世界黄金协会全球央行兼亚太区（中国除外）负责人樊少凯（图源：受访者供图）
央行购金占总需求比例快速增长
时代周报：《调查》显示，逾九成的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。如何理解各国央行增持黄金背后的逻辑？
樊少凯：各经济体央行将黄金视为提升其储备组合多样性和韧性的重要方式。随着全球地缘政治和金融形势日益复杂，越来越多的央行选择增持黄金，以应对不断增长的不确定性。
根据我们的调查，逾九成（95%）的受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金，这一比例创下自2019年首次针对相关问题进行调查以来的最高纪录，这表明几乎所有央行都对黄金作为储备资产的作用充满信心。
时代周报：黄金在未来储备组合中的份额会占到怎么样的比例，不同国家或地区之间会有什么区别吗？
樊少凯：未来黄金在各经济体储备组合中所占比例难以准确预测。每个央行都根据自身的具体需求来构建其资产组合，因此并不存在一个具体的黄金最佳配置比例。不同央行之间在黄金配置上会存在差异。
时代周报：全球央行“购金潮”是否对国际黄金市场形成了结构性支撑？从投资者结构来看，今年以来是机构买入为主，还是个人投资热度高涨？背后反映了怎样的市场预期？
樊少凯：是的，目前各经济体央行的购金量占全球黄金总需求的约20%，而在2022年之前，这一比例仅为10-15%。这一占比的提升推动了全球黄金需求的整体增长。
（图源：图虫创意）
不认为黄金会更多恢复“货币属性”
时代周报：作为传统避险资产，黄金常因地缘政治紧张而大涨。但自伊以冲突以来，金价在一周内下跌了2%。如何理解黄金价格这一段走势？它后续可能会随地缘政治变化如何变化呢？
樊少凯：以色列与伊朗冲突爆发的第一天，黄金价格出现上涨，反映出市场初步的避险情绪。自那以后，包括黄金在内的许多资产类别并未对紧张局势做出持续反应。
例如，尽管冲突持续，股票市场却有所上涨。市场可能认为当前的冲突影响范围有限。如果冲突的范围进一步扩大并变得不可预测，那么我们预计市场将会出现更强烈的避险反应。
时代周报：从国际政治经济格局来看，如何理解黄金在“后美元时代”中的角色？它在全球金融体系中是否正在恢复更多“货币属性”？
樊少凯：2025年，机构和零售投资者对黄金的需求都十分强劲。同时反映这两类需求的黄金ETF今年也出现了强劲的资金流入。2025年，在许多主要的黄金市场，零售金条和金币的需求也持续旺盛。
为应对持续的全球不确定性，许多投资者和个人转向黄金以管控风险并增加投资组合的多样性。黄金作为一种非政治性资产，不由任何政府发行，因此具有独特的优势。尽管黄金的重要性正被越来越多的人发现，但我不认为黄金会更多地恢复其在全球金融体系中的“货币属性”。
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责任编辑：朱赫楠 聚盈策略
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