51我要配资从果园到盘面：苹果价格背后的逻辑

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　　作者：王博/F3051833、Z0023353/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　要点速览版

市场现状

　　代表性品种：晚熟红富士种植面积占比50%，产量占比高达70%；

　　产区集中：陕西、甘肃、山东等6个主产省占全国总产量80%以上。

基本情况

　　产量：根据卓创调研统计综合评估2025/26产季全国苹果产量约为3423.44万吨；

　　贸易：进出口对国内整体供需平衡影响有限，可以忽略；

　　需求：旺季1-2月、4-5月，淡季6-8月；

　　销售规律：先外后内、先低后高、先西后东的出库顺序。

替代品

　　柑橘：体量大，销售集中在11月-次年3月，形成直接冲击；

　　梨：同为耐储水果，替代性强，但价格波动小；

　　瓜果：品类多，对苹果消费形成挤占，但替代程度弱于柑橘。

估值逻辑

　　主流货源的现货涨跌，是期货价格涨跌的主因。期价围绕数量、质量和时间展开，在与仓单成本和接货价值的博弈中，最终与现货趋同。

　　苹果，这颗在中国人果篮中占据核心地位的果实，远不止是日常消费品那么简单。今天就通过对产业链上中下游的梳理，以及对期货估值逻辑的探讨，揭示苹果价格波动背后的深层规律。

　　苹果研究框架

　　一、苹果基本情况

　　苹果是蔷薇科苹果亚科苹果属植物，其树为落叶乔木。经济寿命在一般管理条件下为15-50年，土壤瘠薄、管理粗放的只有20-30年。苹果富含多种微量元素和维生素等人体所需的营养成分，是公认富有营养价值的健康水果之一。

　　1．品种介绍

　　全球苹果品种有7500多种，但生产中广泛栽培的品种只有百余个。国内市场上常见的销售品种有：红富士、花牛、红星、元帅系、红将军、寒富及嘎啦等。

　　红富士是我国所有栽种品种中最具代表性的品种，其果实风味好、晚熟、耐贮存，备受市场青睐。种植面积占比50%、产量占比70%，是各主产省的主要栽种品种。

　　苹果产地及对应品种

　　2．产量分布

　　我国苹果种植广泛分布于25个省份，主要覆盖黄土高原和渤海湾两大优势区域，其中陕西、山东、甘肃、河南、山西、河北等省份是我国最主要的供应地，这6个主产省的苹果产量占我国苹果总产量的比例超过80%。

　　中国苹果各省份占比

　　3．生长发育及存储

生长周期

　　幼树期：从种植到首次开花结果一般需要3-5年，有些结果晚的品种需要6-7年，当前正在大力发展的矮化密植型果园，2-3年可结果。

　　结果期：开始结果至持续稳定结果的时期，生产上此时期可以持续20-30年，管理得当甚至可以维持更长时间。

　　衰老期：果树产量开始下降，新梢生长量很小，树冠内部结果枝条大量枯死。直到植株生命活动接近停止，树干基部萌发出新的枝条。

发育周期

　　以广泛种植的富士苹果为例，一般情况下，3月发芽，4月开花，5月坐果，6月套袋，9月摘袋上色，10月成熟。

　　各地区苹果生产方式

储存方式

　　苹果属典型呼吸跃变型果品，采后具有明显的后熟过程，果实内的淀粉会逐渐转化成糖，酸度降低，果实褪绿转黄，硬度降低。长期的不当储存，会造成苹果变得质地绵软、失脆、少汁，进而衰败、变质、腐烂。因此，合理地储存苹果对于保持苹果的商品性以及流通性具有重要意义。

　　简易储存：利用自然环境进行窖藏，多数在产地进行，有成本低廉的优势，但受气候条件的影响较大；

　　通风库储存：具有储存前期温度高，中期温度低，后期温度逐步回升的特点，只适宜储存晚熟品种；

　　冷库储存：需加强温度湿度调控，库温上下浮动最好不超过1℃，也需注意及时人工加湿，冷库储存费用在300-400元/吨；

　　气调储存：比普通冷藏能延迟储期约一倍时间，可常年储存，气调储存苹果应整库储存，整库出货，中间不便开库检查，一旦解除气调状态，应尽快上市供应，气调库费用在600元/吨以上。

　　二、产业链

　　苹果产业链分为上游种植→中游加工、仓储、物流→下游消费。

　　苹果产业链上中下游

　　1．上游供应

产量

　　2019-2023年苹果产量总体表现为减少趋势，受自然灾害影响比较明显。决定产量除了种植面积（3300万亩左右）外，另一个重要因素就是单产，其中天气变化以及果园管理影响较大。2018年、2020年和2021年产区均受到极端天气的影响，进而影响苹果产量和质量。如果没有这方面影响，那么苹果的供应相对稳定，产量大致在3700-4400万吨范围内波动。根据卓创调研统计，综合评估2025/26产季全国苹果产量约为3423.44万吨。

　　2016-2025年苹果总产量（万吨）

库存

　　卓创数据显示，截至2025年11月20日，全国冷库存储量约为735.71万吨，同比2023年降低104.63万吨，降幅12.45%。与近5年平均值相比低90.78万吨，降幅11%。

　　影响入储量：投机需求、收储意愿、市场需求释放；

　　关注点：开秤价、收储价格及变化趋势、库存结构。

　　全国冷库苹果剩余量变化走势图（万吨）

　　全球苹果入库量（万吨）

影响因素

　　影响苹果短期（年度）供应量的因素主要为天气情况和病虫害。

　　供应影响因素

进出口情况

　　我国鲜苹果总体进口规模较小，进口量仅占总产量的1%左右。主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。

　　海关总署数据显示，2025年全年出口总量为96.21万吨，较往年相比处于中等偏上位置。通过苹果出口均价季节性走势图来看，除部分月份高于2024产季外（2023/24产季符合出口货源价格偏低），其他时间处于近年低值。

　　从贸易对象来看，仍以东南亚地区国家为主，贸易量前5的国家分别为孟加拉国、越南、泰国、菲律宾、尼泊尔。

　　苹果月度出口量季节性走势（万吨）

　　苹果出口均价季节性走势（元/吨）

　　2．下游需求

季节性规律

　　苹果的需求具有明显的季节性，使得苹果的价格也具有一定的季节性规律。

　　1-2月（春节旺季）：苹果的传统消费旺季，尤其是礼品果的需求；

　　4月-5月（清明、端午旺季）：4月清明节前后，沙糖桔等冬季水果大多结束，应季水果尚未开始，是苹果的传统需求高峰；

　　6-8月（消费淡季）：口感较好、价格相对便宜的水果集中上市，苹果进入年内消费淡季，市场销售量下降；

　　9-10月（消费复苏）：随着中秋国庆佳节到来，晚熟富士逐渐成熟，市场需求显著增加，走货量加快。

现货价格运行特点

　　苹果作为季产年销的品种，具有非常明显的季节性。分析近些年价格规律，得出上涨概率较大的月份多集中在9月、12月。

　　一般旧季库存在8月底9月初完成清库，好货稀缺、气温下降，多数替代品减少供应退出市场，而且新季苹果还未上市，需求端有中秋、国庆双节备货提振，利好终端消费，很容易出现翘尾行情。

　　12月份，地面货销售基本结束，库存苹果开始供应市场，并且临近圣诞节、元旦和春节，节日提振效应明显，备货行为会在短期内增加苹果需求，往往会推动价格上涨，形成价格小高峰。节后像1月、4月、8月和10月份往往是节日上涨之后导致的需求减弱、价格回落，价格下跌概率较大的月份主要集中在这些时间段。

　　山东栖霞80#以上一二级现货价格走势（元/斤）

替代品情况

　　对于苹果来说，最主要的替代关系仍然是苹果内部各品种之间的替代。7月上市的早熟品种，如山西临猗、陕西大荔、河北辛集早熟藤木及晨阳、嘎啦等。

　　其他类的替代水果从价格的波动与价格变化的相关性来讲，不同水果对苹果替代性程度稍有不同。一方面是与苹果同属于耐储性水果的梨，对苹果的替代性稍强，但也因为耐储这一特性，其本身价格波动性比较低；另一方面是柑橘类水果，从种植结构来看，柑橘是中国种植面积最大、产量最高的水果，在全国水果产量中比重高达17.9%。由于柑橘类量大价廉，从消费替代角度来讲，作为主要的冬季水果，因货架期短，柑橘的销售压力集中在11月-次年3月，必然会对苹果销售造成很大的冲击，同时两者价格也会齐涨齐跌，具有较强的替代性；此外夏季时令水果品类丰富，以瓜类作为代表，对苹果消费形成挤占，但在替代性方面不及前两类。

　　中国水果批发均价（6种重点监测）

　　3．中游运输

　　目前我国苹果主产地为主要集散地，在产地完成分拣、包装后运向以北上广为代表的全国各消费市场。陕西、山东苹果产量最大，销售范围更广，流通以汽车运输为主。

　　不同产区苹果质量、风味不同，而且不同地区消费水平和习惯也不同。所以，正常年份，苹果的贸易流向相对稳定。

　　三、现货逻辑

　　1．产新季开秤价

　　底层逻辑1：供给决定价格，当下的产量高低由产地整体供给情况决定；

　　底层逻辑2：行业心态及资金流动性水平，即上一年度从业者的盈亏幅度和经营情况；

　　底层逻辑3：当下销售价格水平，即冷库富士的批发市场销售价格高低情况；

　　底层逻辑4：天气状况作为额外因素，收购季最忌讳接连阴雨。

　　2．冷库果的价格

　　底层逻辑1：供给决定价格，即当下入库供应总量高低；

　　底层逻辑2：需求端替代品，即同时期替代品（如柑橘）的供需销售情况；

　　底层逻辑3：入库结构情况，正常年份是客商入库占七成、果农占三成，客商入库越多越有助于后期价格走强。

　　3．苹果销售特点

　　底层逻辑1：先库外果后库内果消费，正常元旦前后为分隔线；

　　底层逻辑2：先便宜货出清后好货，地面货<冷库果农货<冷库客商货；

　　底层逻辑3：先西部出库后东部出库，甘肃4月<陕西5月<山东8月；

　　底层逻辑4：价格低于2元时销售快，会吸引大量的分销商加入，进行快速分销。

　　四、苹果估值

　　1．期现价差

　　期货价格反映的是市场当前认为的未来某个时点的现货的价格。期货和现货价格不尽相同，但是整体运行趋势趋同，当苹果期货价格和现货价格出现较大的偏差时（基差绝对值过大），随着交割的临近，这个价差将会修复。

　　期货走势围绕数量（产量、入库量）、质量（优果率）和时间展开仓单成本和接货价值的博弈。在研究影响苹果期货走势的关键因素时，我们发现主要是供给、消费，或者是质量等因素。然而，以上的所有因素共同决定了苹果主流货源的涨跌，同时这部分货源的涨跌是苹果期货涨跌的主因。苹果期货价格走势经过博弈之后往往与苹果现货价格趋同。

　　2．交割成本、交割价值

　　交割成本计算是通过统货价格间接推导苹果期货成本的方法，交割品价值用于衡量期货价格是否有价值。目前仓单成本有两大变量：一二级（半商品）价格和商品率。

　　交割成本=一二级（半商品）价格+收购费用（代办、人工、短途运输、耗材、出成率成本）+储藏费+交割费用

　　交割价值=一二级（半商品）价格+收购费用（代办、人工、短途运输、耗材）+储藏费

　　3．价格波动

　　季产年销：以晚熟红富士为例，放入冷风库一般可以储存至翌年6月份左右，放入气调库中可以储存至翌年8-9月份。

　　需求弹性较高：苹果作为大众消费品，刚性消费占比较小，消费量受价格影响较大，一般情况下，价格下跌，消费量上升，反之亦然。

　　价格波动具有季节性特点：9月至11月采收期，供应增加，价格较低；12月至来年2月受节日影响，需求增加，价格抬升；3月，消费淡季，需求偏少，价格下跌；4-5月冷风库出货接近后期，消费旺季，价格回升；6月至8月为气调库红富士最后出货期，价格波动剧烈。

　　我国苹果历年价格走势（元/公斤）